近日債券市場流動性趨緊，債券不僅受到股票二級市場的碾壓，監管政策從嚴更使其雪上加霜。12月8日，中證登公布《關于加強企業債券回購風險管理相關措施的通知》，內容包括暫不受理新增企業債券回購資格申請，已取得回購資格的企業債券暫不得新增入庫，債項評級AAA主體評級AA以上的企業債券除外；地方政府債務甄別清理完畢后納入地方政府債務的企業債券維持現行標準，未納入地方政府債務的企業債券按前條標準清理等。為配合“通知”，同時出臺的還有一份停牌通知，其中包括了1074只已入庫的企業債，都將于12月9日開始停牌。分析指，通知可能成為信用債市場收益回調的導火索，將對交易所信用債產生實質巨大利空影響。前期市場對城投債的看法是相對最放心的，即使在利率品震蕩的7－9月，城投債收益依然堅挺；即使在國務院發布《關于加強地方政府性債務管理的意見》及《甄別辦法》后，城投債收益還未回調。但此次“通知”從回購操作層面上定義了納入地方政府債務與未納入地方政府債務的城投債區別，直接促進了受保護與非保護城投債之間的分化，“通知”的信號作用明顯。目前杠桿較高的債基可能達到2倍多杠桿?！巴ㄖ币怀?，債券基金面臨被動降杠桿壓力，很可能導致前期重倉城投債的基金出現爆倉可能。不僅是交易所信用債，當債券基金面臨較大贖回壓力時流動性較好的利率品種也可能最先受到牽連，甚至可能波及到部分轉債和目前炙手可熱的股票品種。雖然“通知”并未明確規定存量企業債的處置方案，但停牌的1074只已入庫企業債，占全部交易所企業債比重為70.43%，事實上已經覆蓋大部分交易所中低等級企業債，它們都將失去回購資格。另外，如果按照債項評級AAA主體評級AA及以上的標準，目前交易所市場能達標的企業債僅有186只，占比12.44%。剩余的介于兩者之間的17.13%的企業債如何處置仍然存在不確定性。但確定的是，9日交易所信用債必然拋盤慘重，累及利率債和轉債。